Explicación Gamma Riesgo

Explicación Gamma Riesgo ¿QUÉ ES LA GAMMA? Gamma es el paso niño feo de los griegos opción. Ya sabes, el que se queda en la esquina y nadie le presta atención a ella? El problema es que ese paso niño va a causar algunos dolores de cabeza reales a menos que darle la atención que merece y se toma el tiempo para entenderlo. Gamma es la fuerza impulsora detrás de los cambios en el delta opciones. Se representa la tasa de cambio de la delta de una opción. Una opción con una gamma de 0,05 verá su aumento delta de 0,05 por cada 1 punto de movimiento en el subyacente. Del mismo modo, una opción con una gamma de -0,05 verá su disminución delta de 0,05 por cada 1 punto de movimiento en el subyacente. PUNTOS CLAVE EN RELACIÓN GAMMA Gamma será mayor para las opciones de fecha más cortos. Por esta razón, la última semana de una vida opciones se conoce como "semana gamma". La mayoría de los operadores profesionales no quieren ser corto gamma durante la última semana de una vida de opciones. Gamma se encuentra en su más alto con al-the-money opciones. Vendedores netos de opciones serán gamma cortos y compradores netos de opciones será larga gamma. Esto tiene sentido porque la mayoría de los vendedores de opciones no quieren que la acción se mueva mucho, mientras que los compradores de opciones se benefician de grandes movimientos. Una gamma más grande (positivo o negativo) conduce a un cambio mayor en el delta cuando sus acciones se mueve. Posiciones bajas gamma muestran un gráfico de riesgo más plana, lo que refleja menos fluctuación en PL. Posiciones de alta gamma muestran un gráfico de riesgo más pronunciada, lo que refleja alta fluctuación en PL. CÓMO FUNCIONA GAMMA - RELACIÓN CON DELTA Para tener una idea de cómo el trabajo gamma y delta juntos, vamos a comparar un en-el-precio y una opción de compra fuera de-the-money. En la imagen de abajo se puede ver que un 10 montón posición llame por-el-dinero tiene un delta positivo de 524 y una gamma de 62. La posición positiva llamada 185 tiene un delta de 86 y una gamma de 29. La gamma para el at-the-money posición es significativamente mayor. En el lado derecho de la imagen es un escenario personalizado. SPY Suponiendo ha aumentado en un 1% y todos los demás factores siguen siendo los mismos (volatilidad, el tiempo de su vencimiento, los dividendos). El delta de las 177 llamadas ha aumentado en un 107 a 631, mientras que las 185 llamadas sólo han aumentado en 65. (Tenga en cuenta que sobre una base porcentual las 185 llamadas tuvieron un aumento más grande, pero en términos de la exposición real del delta, el 177 ha tenido una más grande aumentar) Podemos hacer el mismo análisis utilizando llamadas largas con diferentes meses de vencimiento. Aquí se puede ver que los diciembre 177 llamadas tienen un delta de 525 y una gamma de 63. El junio de 2014 177 llamadas tienen un delta similar en 501, pero una gamma muy inferior a los 21. Una vez más, suponiendo un cambio de 1% en el precio , se puede ver que las llamadas Dic han recogido un 107 delta extra y las llamadas de junio sólo se han recogido un 38 delta extra. El análisis anterior confirma que al-the-money opciones tienen mayor riesgo gamma de fuera de-the-money opciones y opciones de fecha más cortos tienen mayor riesgo gamma de las opciones de más largo plazo. CÓMO FUNCIONA GAMMA - RELACIÓN CON VEGA La gamma de una opción también se verá afectada por Vega. Cuando la volatilidad implícita en una población es baja, la gamma de al-the-money opciones será alta, mientras que la gamma de profundas opciones fuera de-the-money será cercano a cero. Esto se debe a que, cuando la volatilidad es baja, en el fondo fuera de-the-money opciones tienen muy poco valor como la prima de tiempo es tan baja. Sin embargo, los precios de opciones aumentan dramáticamente en términos relativos, como usted se mueve hacia atrás a lo largo de la cadena de opción hacia las huelgas en-the-money. Cuando la volatilidad es alta, y precios de las opciones son más altos en todos los ámbitos, gamma tiende a ser más estable a través de los precios de ejercicio de opciones. Cuando la volatilidad es alta, el valor de tiempo incrustado en las profundas opciones fuera de-the-money puede ser muy alto. Por lo tanto, al pasar de los ataques exteriores de regreso hacia las huelgas en-the-money, el incremento de valor de tiempo es menos dramática. Este concepto se explica probablemente visualmente. En la siguiente tabla se puede ver la gamma de SPY llama cuando la volatilidad es baja (VIX a las 12.50) y alta (VIX a 25.00). La variación en la gamma a través de las huelgas es mucho más suave cuando la volatilidad es alta. Por lo tanto, se puede asumir que el riesgo gamma de al-the-money opciones es mucho mayor cuando la volatilidad es baja. He aquí los mismos datos representados gráficamente. Usted puede ver cuando la volatilidad implícita es baja, el riesgo gamma es mucho mayor para las huelgas en-the-money. GAMMA Y ESTRATEGIAS DE OPCIONES Hasta ahora sólo hemos visto huelgas opciones individuales. Sin embargo, cada estrategia de combinación opción también tendrá una exposición a radiación gamma. Operaciones que requieren que usted pueda ser un vendedor neto de opciones, tales como cóndores de hierro, tendrá gamma negativa, y las estrategias de donde usted es un comprador neto de opciones tendrán gamma positiva. A continuación se presentan algunas de las opciones principales estrategias y su exposición gamma: GAMMA RIESGO EXPLICADO Con el fin de ilustrar mejor cómo funciona gamma, voy a mirar en un par de escenarios diferentes y comparar la forma en que se ven afectados por un movimiento -2,0% en el precio, con todos los demás factores se mantiene igual. Voy a mirar a su delta inicial y su nuevo delta después de la mudanza. IRON CONDOR GAMMA RIESGO - COMPARACIÓN DE SEMANA y cóndores MENSUALES En primer lugar tenemos dos cóndores de hierro con las huelgas cortas fijados en delta 10. El cóndor semanal tiene un -4 gamma, que es dos veces mayor que el cóndor mensualmente en -2. Después de un movimiento -2,0% en el subyacente, la gamma cóndores semanales ha cambiado a positivo y explotó a 62, mientras que el delta mensual sólo se ha trasladado a 20. Claramente, el cóndor semanal tiene un riesgo mucho más alto de gamma. Esto es parte de la razón por la que no me gusta para el comercio cóndores semanales. Un pequeño movimiento en el subyacente puede tener un impacto importante en su posición. MARIPOSA GAMMA RIESGO COMPARACIÓN DE SEMANA Y MARIPOSAS MENSUALES A continuación vamos a mirar a la mariposa se extiende la comparación de las mariposas semanales, mensuales, estrechos y anchos. Comparando una mariposa de 10 puntos semanales y mensuales, tenemos una situación interesante, con las dos operaciones, básicamente, tener gamma cero en la iniciación. Esto se debe al hecho de que las huelgas cortas eran exactamente en-el-dinero con el comercio RUT en 1101 en el momento. En cualquier caso, vemos que con un movimiento de -2,0% en el RUT, el delta semanal mueve -20-3 para un movimiento de 23 puntos. El delta mensual mueve -4-3 para un movimiento total de sólo 7 puntos. Por último, echemos un vistazo a una gran mariposa 50 punto en-the-money. La mariposa semanal tiene un cambio de 146 puntos friolera de delta! La mariposa mensual mueve 73 puntos. Podemos deducir de lo anterior que las operaciones semanales tienen un riesgo mucho más alto de gamma. Las mariposas tienen un riesgo gamma más alto que los cóndores de hierro y mariposas de ancho tienen el riesgo gamma más alto de todas las estrategias. Esto se resume a continuación: GAMMA ESCALPAR Ahora que sabemos un poco más sobre el riesgo gamma, vamos a investigar una estrategia que usted puede haber oído hablar de la llamada gamma scalping. Scalping Gamma es como la chica caliente de la escuela secundaria que nunca fuiste lo suficientemente bueno para. Cuanto más se enteró de ella, más increíble que parezca, pero no se sabe muy bien lo que la hace funcionar. Scalping Gamma no es para todo el mundo para una serie de razones. Para empezar tienes que estar bastante bien capitalizado ya que puede ser muy intensivo en capital. En segundo lugar, es necesario tener una buena comprensión de cómo funcionan los griegos opción antes de siquiera pensar en el comercio de esta manera. Muchos creadores de mercado hacen su sustento mediante la reventa gamma, por lo que los comerciantes minoristas son naturalmente curiosos acerca de esta estrategia, para que puedan "comercio como los profesionales". El scalping gamma realizados por creadores de mercado es un componente esencial del funcionamiento eficiente de los mercados de opciones como pronto aprender. Hay algunas maneras diferentes que usted puede configurar un cuero cabelludo gamma, pero vamos a ver un ejemplo usando un largo straddle. IBM GAMMA cuero cabelludo con STRADDLE LARGO Fecha: 01 de noviembre 2013 Precio actual: $ 179.42 Comercio Configuración: Compre 2 IBM 17 de enero th 2014, 180 llamadas de $ 4.35 Comprar 2 IBM 17 ene 2014, 180 pone $ 5,65 Prima: $ 2,000 neto de débito Este comercio establecido nos dio una exposición delta neto de -13, por lo que llegar a neutral delta, compramos 13 acciones. Comercio Configuración: Comprar 13 acciones de IBM $ 179.42 Costo: $ 2,332.46 neto de débito Costo total: $ 4,332.46 Este comercio se iniciará con un delta de cero, pero no va a seguir así. La razón se debe a la gamma positiva asociada con el comercio. En este caso, el comercio tiene un gamma a partir de 13. Como el precio de IBM fluctúa, el delta va a cambiar debido a la exposición gamma. Ser un comercio gamma positivo, el precio se mueve se beneficiarán del comercio. Como IBM se mueve hacia arriba, va a ganar delta positivo, ya que IBM se mueve hacia abajo, el comercio recogerá delta negativo. Con el fin de volver al delta neutral cada vez, tendríamos que comprar o vender acciones de IBM. A medida que la acción se mueve hacia abajo, ganamos delta negativa y necesitamos comprar acciones (comprar barato). A medida que la acción se mueve hasta que vendemos acciones (vender caro) para neutralizar delta. Nótese que estamos comprando barato y vender caro. Estas transacciones en las acciones generan flujo de efectivo y pueden dar lugar a un beneficio que proporciona la straddle no pierde demasiado valor.